星空体育股份有限公司-精密模具制造专家|starskysports官方网站

　　2025年5月前，东山精密股价徘徊在27元/股；随后半年多时间开始稳步上升，2026年2月，公司股价冲高至74元/股，并持续走高。截至2026年5月26日收盘，其股价最高已飙升至230元/股，近三月增长超3倍。

　　更传奇的是，这家公司40年前还是一家钣金冲压小厂。但在儿子接班掌权后，便开始了一系列精准国际并购，先是进军光电显示模组，再是变身果链的PCB巨头，又在2025年收购光模块（含光芯片）公司，转型成为AI互联解决方案企业。

　　目前，公司将AI算力互联的PCB和光模块（光芯片）作为“火车头”业务，而这两个赛道在去年已跑出了中旭际创、新易盛、源杰科技、胜宏科技等“大牛”。

　　从东山精密2025年的财报看，超400亿的营收里，同比增长约9.12%，被给予厚望的“光模块”业务由于刚刚并表，占比仅3.58%，尚未开始发力。

　　而公司表示，在今年一季度，在光模块相关业务加持下，净利润有望超10亿元。

　　从一家精密钣金乡镇小厂，到4000亿市值的“AI时代卖铲人”。如果转型成功，意味着公司将在近几年持续高增长，如果失败，高估值也将面临回归压力。

　　1980年，公司创始人袁富根，可以算是草根企业家，创业初期凭着“钣金和五金冲压手艺“，在苏州市吴中区东山镇开了一个小型钣金和冲压工厂，生产电视天线、五金冲压件、钣金结构件等产品。

　　1998年，袁富根开始对这个小厂进行现代公司制改造，并正式成立苏州东山精密制造股份有限公司，向精密金属制造升级。

　　也是这一年，东山精密正式迎来了改变它命运的人——袁富根大儿子袁永峰和二儿子袁永刚。

　　那时，袁永峰21岁，袁永刚19岁，两人相差两岁，却同在1998年加入公司。

　　此后，袁永峰历任制造部部长、监事、总经理等职，而袁永刚先后担任市场部部长、副经理、副董事长。

　　袁永峰更愿意扎根于工厂车间，重视精益制造、日常运营、供应链管理和技术工艺的改良，而袁永刚则给公司定战略方向、看项目、做国际谈判。

　　也许正是“一个踏实兜底，一个勇敢开路”的配合，才让东山精密敢玩“蛇吞象”。

　　在2007年，袁永刚正式接替父亲袁富根，出任公司董事长，袁永峰担任公司总经理。

　　在袁永刚接班的三年时间里，开始推动股份制改革，在2010年4月9日，东山精密在深圳证券交易所挂牌上市。上市初期，公司主要业务聚焦于通信基站天线、精密钣金件及LED显示器件。

　　上市后，公司拥有强有力的资本杠杆，使其能够通过“国际化并购“，迅速进行产业转型，扩张业务版图。

　　在2014年至今的20多年时间里，东山精密在袁永刚的带领下进行了超五次并购，每一次都为公司转型起到重要作用。

　　在袁永刚的“爆改“下，东山精密已不再是做金属结构件的精密钣金厂，而覆盖电子电路、光模块（光芯片）、精密组件、光电显示模组业务，客户涉足消费电子、新能源汽车与AI算力行业的科技公司。

　　2014年，是东山精密上市后的首次收购。当时，其以约3.13亿元收购盐城牧东光电科技，将商业触角拓展到触控面板及液晶显示模组相关产品。

　　2016年，东山精密又通过收购向电子电路行业进军，它先把目光瞄向了柔性电路板（软板），其作为PCB板的一种，由于具备可反复弯曲、折叠和扭转等特性，被广泛应用在智能手机、电动汽车BMS系统等。

　　当时，美国该领域最大、最老牌的制造商之一——维信电子（Mflex），因为智能手机增速放缓、美股估值偏低以及美国人工和运营成本高昂，陷入了阶段性亏损。

　　但这家1984年就创立于美国加州硅谷的公司，有个巨大的优势，是苹果（Apple）公司的核心供应商。从早期的 iPod 到历代 iPhone、iPad，里面大量用于连接屏幕、摄像头、电池的复杂软板，都极度依赖维信电子的生产线亿元人民币），完成对维信电子的收购，并一举成为柔性电路板领域的第二大巨头，并成功加入果链。

　　又斥资2.93亿美元对另一家PCB企业，美维电子（Multek）发起并购。与维信电子不同，美维电子擅长做硬板，诸如高密度互联基板（HDI）、多层硬质电路板以及高端的类载板（SLP）。HDI板是用于算力服务器中板卡互联的重要模块。也是近两年将胜宏科技、沪电、生益电子等企业业绩带飞的主要产品。

　　100%股权的收购，交易对价约205亿日元（约合人民币10亿元左右），进军车载光电显示行业。

　　东山精密又将Aranda Tooling收入囊中，在北美本地拥有了精密冲压、焊接和金属结构件的生产能力，也拓展了特斯拉的合作范围。2025年，又对欧洲著名的汽车零部件及模具巨头——法国GMD集团发起收购，这家公司一直服务标致雪铁龙（PSA）、雷诺、宝马等欧洲一线主机厂，具备较强的汽车铝合金压铸、金属冲压和高端车身零部件（白车身）生产能力。

　　让其成为AI算力互联产的“重要玩家”。2025年10月，成功战略并表索尔思光电，这家公司拥有光模块和光芯片的研发生产能力，而这也是近两年让中旭际创、新易盛、源杰科技、长光华芯业绩腾飞的产业。索尔思的总部位于美国加州，它是由贝尔实验室和飞利浦的光电部门、中国台湾达威光电等几家公司合并、分拆而来。虽然光模块市场份额不如中旭际创、新易盛，座次仅排进前十，但是其具备光模块中的光芯片（EML）的自研能力，且在台湾有自己的晶圆厂，而这是中旭际创、新易盛等企业不具备的能力，这部分一直以来由Coherent、Lumentum、住友电工等国外巨头垄断，目前国内仅有源杰科技、长光华芯具备这方面研发能力。

　　在经过多次收购后，东山精密彻底脱胎换骨，完成了从低端制造业向高科技行业转型，目前拥有电子电路（软板/硬板）、光模块（光芯片）两个面向AI算力互联业务，以及精密组件（金属/塑胶）和光电显示（LED/模组）两大面向汽车行业的业务。

　　拥有对AI算力互联十分重要的PCB和光模块（光芯片）两大业务，也让资本对其迅速加码。

　　“光模块（含光芯片） + AI PCB”是决定东山精密近几年的发展的“压舱石”。

　　毛利率为17.59%，目前产品包含软板、硬板和软硬结合板，软板已应用在智能手机和汽车产业，硬板的多层PCB板已经能实现224Gbps的传输速率，满足GPU、AI加速卡、AI 服务器及数据中心交换机的需求。算力服务器中应用最为广泛的是多高精密多层板和HDI （高密度多层板）。目前主流产品为70层高精密多层板，以及8阶28层 和 6阶24层HDI 板。而东山精密收购的

　　Multek）已具备78 层及以上超高多层与 7 阶厚板 HDI PCB板，与业内领先水平几乎一致，且公司已投入超 10 亿美元，计划扩充高端产能。但目前，

　　AI PCB虽然热，但消费电子PCB可能正在大量积压，公司在“冰与火之歌”里煎熬。

　　占比仅为3.58%，但作为高技术壁垒行业，毛利率达36.74%。目前，东山精密能提供 400G/800G 光模块，正在研发1.6T光模块；在高速 EML芯片方面，速率覆盖2.5G 至 200G，主力产品为100G/200G PAM4 EML 芯片已商用超千万颗，满足800G、1.6T 及更高速率光模块需求，且采用 IDM 全流程自研与规模化量产模式。在光模块（光芯片）的加持下，公司披露2026年第一季度归母净利润预测区间下限将超10亿元，同比预增超一倍，几乎逼近2025年全年。

　　2025年公司投资活动现金流出同比增长85.14%；长期借款增长20.53%至 63.75亿元。公司还有两部分相对传统的制造业务，精密部件和光电显示，营收占比约为14.78%和14.92%。

　　一部分是面向新能源汽车提供电池壳体、水冷板、EV 电机壳体等；另一部分是通信设备组件，提供通信天线、移动通信滤波器等产品。

　　主要包括触控面板和显示模组两部分，触控面板广泛应用于消费类电子（平板，笔记本电脑，一体机）、工控、医疗、车载（中控屏、副驾屏、后排娱乐屏）；显示模组广泛应用于消费类电子（手机，笔记本电脑，一体机）、工控、医疗、车载（仪表屏，中控屏、副驾屏、后排娱乐屏，电子后视镜，HUD）。光模块（含光芯片） + AI PCB，在算力的带动下，将是未来3-5年高速增长的行业，但其能否作为“火车头“，持续拉动东山精密业绩增长，尚未可知。

　　东山精密未来发展看，仍面临多重挑战。一方面大客户依赖度高，前五大客户营收占比超64%，第一大客户营收占比近50%，且未来还有进一步增加的可能。如果这些核心客户的经营状况发生重大恶化，将直接对公司的业绩造成不利影响；另一方面，公司押宝的电子电路、光模块（光芯片）行业，技术升级换代快、淘汰率高，比如光芯片领域，硅光技术正在兴起，若公司的研发和制造能力跟不上迭代速度，加之高库存，高负债，将面临被市场淘汰的风险。

　　如今决定其下一阶段命运的，不再是消费电子周期，而是AI基础设施建设能持续多久，以及光模块业务能否真正跻身第一梯队。